大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工im医学上是什么意思(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图(tú)使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性(xìng)，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)im医学上是什么意思菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有所回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经(jīng)济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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